中国股市的运行轨迹，总是让投资者对５月份的行情寄予希望。上证综指跌破３０００点后的这一波反弹，能否再让沪深股市迎来又一个 动人的“红五月”？

    市场环境能否持续转暖

　　节前的最后两个交易周，管理层先后出台了规范限售股流通和调降印花税两大政策。在大盘持续深幅调整半年、上证综指遭“腰斩”、投资者信心缺失的情况下，上述政策的利好效应被迅速放大，促成了沪深股市的放量反弹。

　　市场环境开始回暖，在节后能否获得延续，成为市场普遍关注的热点，也成为反弹能走多久、能走多远的关键。

　　“无论是规范限售股的流通还是降低印花税，其政策本身所涉及的范围及可能的效用尽管是有限的，但由于准确而清晰地表达了管理层呵护市场发展、希望市场稳定的态度，因此成为了股市反弹的强劲催化剂。”申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明说。

　　在桂浩明看来，在大盘严重超跌以及部分个股投资价值凸显构成最基本条件的背景下，此次反弹成为政策与市场共同作用的结果。“正因为如此，它既会表现出收到政策刺激的特征，即短时间内暴涨，同时也会表现出在市场底部初步构筑完成以后的特征－低位形成支撑。”桂浩明说，从这个意义上来说，沪深股市在５月份继续走高的可能性很大。

　　实际上，人们对市场环境在节后持续转暖的预期并非毫无根据。目前，多项完善市场运行机制的举措已万事俱备，呼之欲出。随着多层次资本市场的逐步成形，人们有理由期待一个更稳定、更健康的市场。

    基本面向好　能否稳固投资者持股信心

　　与政策面因素相比，上市公司基本面对于市场走势更具有决定性的作用。

　　截至４月３０日，除＊ＳＴ威达和九发股份外，沪深两市１５５１家Ａ股公司如期发布２００７年年报。统计显示，中国上市公司２００７年实现主营业务收入９．４万亿元，主营业务利润２．９万亿元，净利润９４７３．４７亿元，扣除非经常损益后的净利润为８６４４．９９亿元，按照整体法计算的每股收益为０．４２元，较上年增长五成，创下历史新高。

　　另外，有近六成公司在２００７年年报中提出了利润分配或资本公积金转增股本方案。而亏损企业的比例则由上年的１１．８％下降至７．６７％。

　　实际上，节前股市的漂亮“收官”，很大程度上体现了在基本面良好的背景下，投资者持股信心的增强。

　　来自宏源证券研究所的统计显示，２００７年度净利润超过１００亿元的上市公司有１４家，他们创造了全部净利润中的六成，而净利润排名前１００位的上市公司，占净利润总额的比例超过了八成。

　　宏源证券研究所所长程文卫说，这些数据表明，蓝筹公司已经成为Ａ股市场的中流砥柱。“前期的超跌，令蓝筹股群体投资价值凸显。”程文卫说，“与此同时，他们也将成为未来行情的主要支撑。”

    投资者信心引领市场走向

　　当上证综指在３０００点附近苦苦挣扎时，光大证券研究所所长李康曾多次表示，信心是市场走出持续调整的关键所在。事实证明，这一波由利好政策点燃的反弹行情中，投资者信心重聚确实成为推高股指的主要动能。

　　市场人士纷纷表示，市场信心仍将决定５月乃至更长阶段的市场走向。

　　兴业证券分析师伍阔表示，目前投资者对Ａ股的悲观预期已经发生转变。首先，随着两市年报公布完毕，上市公司去年每股收益创纪录地达到０．４２元，为市场继续走强提供了支撑。而随着一季报同时公布完毕，影响Ａ股市场的消极因素已经通过市场的调整被充分消化。

　　不过，也有许多市场人士持不同判断。上海天相投资咨询公司策略分析师仇彦英认为，从宏观面来看，货币从紧政策依旧、通胀压力犹存，上市公司业绩增幅趋缓已成定局，大宗交易系统虽然已经开始在限售股减持中发挥作用，但能否真正缓解“大小非”对二级市场的压力，仍有待进一步观察。

　　仇彦英用“谨慎乐观”来概括他对后市的看法。“追涨可能蕴含较大风险，在股指出现回落时，投资者可以选择优质股票适当加仓。”仇彦英说。

　　实际上，不管是看多还是“谨慎乐观”，如果宏观经济保持良好态势，证券市场运行机制不断完善，上市公司业绩维持高增长，市场信心得以恢复，投资者可以期待的应该不只是一个“红五月”。