Ａ股市场“财富效应”挽留境内资金

　 　外汇管理局的数据显示，２００７年我国对外证券投资净流出２３亿美元，比上年下降９８％，而２００６年这一数字为１１０４亿美元，这一鲜明的反差与Ａ股市场去年的涨势不无关系。

　　中国股市去年演绎的牛市行情为Ａ股市场创造出十分诱人的高收益率，不仅把更多储蓄转化为股票投资，也以其巨大的财富效应让准备投资海外的资金留在了境内。

　　数据显示，２００７年Ａ股市场融资规模居全球之首，到全年最后一个交易日，沪深股市股票总市值达到３２．７１万亿元。上证指数和深证成指全年上涨幅度分别达９６．６６％和１６６．２９％。

　　与此相呼应，２００７年一大批大盘蓝筹股的回归也提高了上市公司的整体素质，加上股改后控股股东做大做强上市公司的积极性提高、资产注入步伐加快，这些都推动了上市公司的资产质量和盈利能力的大面积提升。

　　股市的财富效应，吸引大量资金入市，使投资交易空前活跃。来自沪深交易所的统计显示，２００７年全年沪深两市股票累计总成交额４４．１５万亿元，是２００６年全年９．０５万亿元的４．８７倍，日均成交额将近２０００亿元，是上年的４倍。

　　银行资金投向国内　对外债券投资出现净流入

　　去年我国固定资产投资继续维持高速增长，对贷款的需求与日俱增。作为对外证券投资的重要主体，商业银行２００７年人民币贷款大幅增加，这使其对外证券投资规模大幅减少。

　　中国人民银行公布的数据显示，在国内贷款需求持续增加的情况下，商业银行２００７年全年人民币贷款增加３．６３万亿元，按可比口径同比多增４４８２亿元。

　　除了商业银行资金投向国内这一因素之外，大通证券研究员郭世涛认为，对外债券投资的大幅净流出转为净流入，也是造成我国对外证券投资数据出现下降的原因。

　　去年，由于美日等主要经济体经济增长放缓，投资收益趋降，国际主要债券价格和金融市场利率波幅增大，我国对外债券投资减少。

　　外汇管理局的数据显示，２００７年我国对外债券投资出现了净流入，为１２９亿美元，而２００６年为净流出１０９０亿美元。郭世涛说，２００７年３月至１１月，中国曾连续８个月减持美国国债，总减持量达到３５０亿美元。

　 多重因素抑制国际金融机构投资境内

　　去年发生的美国“次贷风波”波及到了全球主要金融市场，国际金融机构遭受了巨大损失。投资银行高盛预计，次贷风波带来的全球信贷损失将达到１．２万亿美元。目前，包括瑞银花旗、雷曼兄弟、贝尔斯等国际大投行受损严重。

　　国际金融机构受损直接影响了其投资动力，而世界经济存在放缓迹象，国际黄金价格不断创出新高，其他主要初级商品石油、有色金属等价格不断走高，进一步抑制了金融机构的投资热情。

　　外汇管理局公布的数据显示，２００７年我国吸收境外证券投资净流入２１０亿美元，比上年下降５１％。吸收合格境外机构投资者（ＱＦＩＩ）投资１０亿美元，远低于２００６年的３３亿美元。

　　除了国际因素的影响之外，红筹企业的回归和境外募资的减少也从一定程度上影响了境外机构的投资渠道。数据显示，境内银行和企业境外发行股票募集境外资金１２６亿美元，下降近七成。

　　外汇管理局报告说，２００６年我国主要国有商业银行股份制改造和境外上市融资较为集中，使得投资我国证券的海外资金大幅增加。而２００７年众多企业转向国内发行股票和再融资，从一定程度上影响了海外资金的投资。

　　中国人民大学教授吴晓求说，在人民币还未实现自由兑换，资本项目还处于相对较严格管制的情况下，境外金融机构投资我国金融市场仍有一定限制，这也是其去年我国证券规模减少的重要原因。

　　未来仍将继续加强对跨境资本流动的监管

　　２００７年１２月９日，国家外汇管理局宣布将ＱＦＩＩ投资额度扩大至３００亿美元，这些资金将陆续进入Ａ股市场。可以预见，ＱＦＩＩ资金的增加与投资理念在Ａ股市场所起的作用将越来越大。

　　同时，ＱＤＩＩ业务也在稳步推进之中。据了解，自２００７年６月２０日证监会颁布《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》以来，截至２００８年第一季度末，共有１９家基金管理公司的ＱＤＩＩ业务资格获批。８家公司公开募集ＱＤＩＩ基金，其中，５家ＱＤＩＩ基金募集完毕，募集规模达到１２２５亿元人民币。

　　中国人民银行在最近发布的《国际金融市场报告》指出，美元有可能在今年底见底反弹。分析人士认为，一旦美国经济开始复苏，美元重新转向走强，将引发国际资本流动，资本流动将会影响人民币汇率走势。

　　国际资本频繁而大量的流动，对于一个国家的金融安全和金融稳定危害极大。国务院副总理王岐山在２００８年陆家嘴论坛上指出，国家今后将强化对跨境资本流动的监管。

　　外汇管理局表示，未来将严格外汇资金流入管理，加大跨境资金流动的外汇检查力度，加强跨境资金流动的监测分析，密切关注可能发生的趋势性变化，做好风险应对准备。